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联通市场地位下半年迎拐点

发布时间:2020-06-30 19:39:31 阅读: 来源:隔膜泵厂家

昨日,中国移动()、中国电信()和中国联通(600050,)各自公布了2009年8月用户数据。数据显示,8月份,三大运营商合计新增用户814.6万户,与上月相比(环比)增长6%,中国移动、中国联通新增用户数回升明显,中国电信有所下降。

2G新增用户低迷

其中,中国移动8月新增移动电话用户525.9万户,环比回升15.5%,月度净增用户规模持续下降态势得以改变;中国联通8月新增移动电话用户80.7万户,环比回升18.7%,总体上月度净增用户连续四个月在75万户左右波动;中国电信8月新增移动用户208万户,环比下降15.1%,月度净增用户规模在连续四个月上升后首现下降。

今年1-8月,中国移动、中国联通和中国电信累计新增用户市场份额分别为65.2%、12.1%、22.7%,分别较1-7月提升-0.1、-0.3、0.4个百分点。从总体上看,中国移动的新增用户市场份额处于下降态势,当前中国联通的新增用户市场份额也受到明显压力。

值得注意的是,中国联通、中国电信8月固话用户分别流失48.2万户和152万户,宽带用户分别增加87.1万户和69万户。中国电信的固话用户流失量依然较大,中国联通流失量相对较小;8月中国联通在新增宽带用户方面继续表现抢眼。

近几个月,中国联通2G用户表现较为低迷,原因有多方面:一是联通目前主要精力都放在3G上;二是来自电信的竞争压力确有显现;三是近几个月以来,国内移动电话新增用户的总体规模下降明显。对联通2G用户增长及其3G竞争力的担忧使得联通股价近期在低位徘徊,目前股价相对联通未来成长价值偏低,具有良好的投资价值。

依靠3G打翻身仗?

联通要打一个漂亮的翻身仗必须依靠3G,目前联通的3G备战成效明显。在硬件方面,联通3G网络已覆盖285个城市,试商用城市扩展至268个,公司已与iPhone达成协议,将在第四季度推出iPhone手机;此外,联通进行了一系列的业务改革,推行“六统一”策略,品牌价值正在提升。

联通3G的正式商用已在眼前,我们分析认为,联通3G规模化启动将刺激国内3G产业在下半年加速发展,尤其是3G手机用户市场将得以启动和发展。联通凭借其3G产品的独特优势将成为下半年国内3G运营市场的最大受益者,3G对联通的用户数量增长和质量提升将是变革性的,下半年也是联通市场地位提升的拐点。

我们预计,联通2009-2011年的每股收益分别为0.21元、0.23元和0.31元,对应市盈率分别为32倍、29倍和21倍。当前联通估值具有安全边际,并且联通处于3G景气上升周期,市场地位以及业绩改善预期强烈,应当享有一定的估值溢价。我们看好联通的成长价值,看好其在目前时点的投资吸引力,维持联通“买入”的投资评级,目标价9.5元/股。

操作建议

未来两个季度

只适合做波段

中国联通昨日公布2009年8月新增用户数据(移动电话用户、本地电话用户、宽带用户),其2G新增用户与上月相比(环比)回升,宽带新增用户加速增长。

我们认为,随着本月28日联通WCDMA网正式商用,联通将逐步加大市场推广力度,丰富营销举措,第四季度联通3G用户数有望快速增长,新增用户将回升至百万以上水平,并有可能逐渐创出新高。

今年第四季度联通将出现阶段性上涨行情,原因是:未来半年中三季报应不会低于市场预期,之后将是较长的业绩真空期,市场注意力将转移至3G用户数。WCDMA网正式商用及iPhone的推出,可能在今年第四季度使联通3G用户数快速增长(我们预计10-12月分别为60万、80万、100万户)。这样的3G用户数据将提升市场信心,阶段性推高股价。但考虑到季度盈利不容乐观,3G初期(2009第四季度-2010年第一季度)收入尚不能覆盖折旧增量及其他成本,因此建议未来一到两个季度波段操作,直至联通度过季度盈利拐点(WCDMA网的盈利拐点预计在2010第二季度至第三季度)后,其将摆脱“震荡”走势,趋势性走强。

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