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银河策略A股暴跌源自估值重构结束-【资讯】

发布时间:2021-07-16 01:51:31 阅读: 来源:隔膜泵厂家

12月9日,A股上演了疯狂过山车。上证综指一度涨幅超过2%冲,上探3091.32点之后高台跳水近200点,剧震近9%,收跌5.43%,创自2009年8月31日(当日下跌6.74%)以来最大单日跌幅。两市成交12664.94亿再创新高,其中沪市单边成交近8000亿。从个股结构看,有173家跌停,23家涨停,186家上涨,两市下跌家数近2200家,其中沪市下跌家数820家,深市下跌家数1358家。

天量交易行情一般都走不远

历史统计来看,天量交易的行情,一般都走不远。除了2007年5月前后的天量交易量之后迎来了10月份的6124点疯狂,其他多数交易量顶峰一般对应着市场的顶部。

天量交易意味着市场存在重大分歧,卖出者和买入者都很多。而买入者多,一般都是由于受到较长时间上涨的刺激,带来情绪的高涨。卖出者则一般都是兑现收益者。一个市场中兑现收益者众多的时候,意味着市场已经上涨到一个难以继续突破的位置天量交易的不可持续也在于对市场资金的消耗。当前,A股交易中买卖双方综合成本合计超过2‰,每天万亿人民币的成交量,意味着每天市场蒸发的交易成本超过20亿元。这对市场的抽血效应是致命的。因此,但凡天量交易,一般都难以超过一个月。这就是我们在11月24日成交量攀升之后强调“快进快出”的根本原因从11月20日行情启动至今,A股高位运行已经近3周,表明行情已经进入后半段。兑现收益者必然增多。

估值重构结束是根本原因估值重构过度是A股暴跌的根本原因,也是本轮行情启动的根本原因。过去两年来,A股上演了成长股大牛市,创业板从585.44点上涨到1631.31点;中小板指数从3557.6点上涨到5827.10点。然而,大盘股,尤其是传统周期类股票,一直趴在底部,估值水平维持超低位置运行。例如,上证50指数在2年前的最低点位是1402.18点,到本轮暴涨行情启动前的最高维持为1660.01点,长期在1500点附近运行;从估值水平来看,银行股的PE估值长期在5倍左右。

在成长股在2年上涨之后,再无空间。我们在11月份的路演中认为,2013年100%的成长股都涨了,2014年只有70%多的成长股在涨,到2015年分化就大了,估计也有40-50%的成长股会涨。然而,市场没有了一个全新的题材:低估值的估值修复,并且是暴动式的修复。沪港通之后,低估值板块有了上涨的理由:估值国际化。这一幅度本来应该是有限的,只是沪港两市股价的平衡。在资金的推动下,A股上涨了一轮低估值大盘股的暴动,引发一轮“牛市臆想”。同时,以金融创新为理由,推动了券商股的疯狂拉升。估值的重构已经结束,表现在大盘股已经不便宜,主板估值平均水平不低于国际平均水平,而小盘股依然很贵。证监会12月5日发言稿称:截至12月5日,沪深两市全部A股平均静态市盈率20倍,其中主板市盈率16倍,中小企业板49倍,创业板78倍;上证50指数和沪深300指数成份股平均市盈率分别为10倍和13倍。金融业、采矿业和房地产业市盈率分别为9倍、15倍和17倍。

当A股中的大盘股修复了与香港市场的估值差距,意味着A股已经完成了“估值新常态”的调整,也意味着过去暴动式的上涨失去了动力。

(责任编辑:HN666)

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